经常会有网友抱怨，为什么我们股市十几年时间都躺在3000点这里不动，美国股市就能连续涨那么多年？事实上关于这个问题我之前也提过一点，很大程度上和美国股市的指数构成有关系，这个属于技术贴，上次已经说过，有兴趣可以翻，如果有新的观点也可以讨论。

我今天想说的是另外一个问题，数学问题。十年前的2013年，当时道琼斯指数大约是13000点附近，现在是32000点附近。总的增长比例大约是146%，如果折算到年化收益率，大约是9.5%。可是如果在A股，那完全不同了，只要指数进入上涨通道，10%可能一天就到了，哪一次牛市不是指数都翻倍甚至几倍？

这就导致了疯涨之后必然会回落，最终需要长时间来为过去的疯狂买单。如果我们把时间拉长到2005年，到现在是18年的时间，那个时候的道琼斯指数是多少？大约是1万点，现在是32000点，大约涨了220%。而那个时候A股呢？上证指数差不多1000点，现在3000点，幅度200%，这个好像少的不多吧？2005年深证指数差不多3100点，现在9800点，幅度216%。而且这还是下跌之后的，如果是没下跌的时候，是要远超的。

要是继续把时间拉长，那更不得了，A股在最近30年实际上指数还是超过了美国股市涨幅的。之所以最近这十年一直横着不动，其实是为过去那些年的过快上涨买单。如果不出意外的话，可能未来还需要更长的时间横盘，来逐渐消化股市过高的估值，没办法的事。